石油-油價持續(xù)高漲對一些行業(yè)的利弊分析_研究報告

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2011-2012年中國塑料薄膜產(chǎn)業(yè)市場運行狀況及競爭

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2011年中國硅酸甲酯行業(yè)深度調研分析及市場發(fā)展趨勢咨

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根據(jù)我國《石油價格管理辦法(試行)》規(guī)定，國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格。而目前作為國際原油三大定價中心的布倫特、迪拜、辛塔的原油加權均價變化率為10.80%，連續(xù)22個工作日突破4%。

　　顯然，與國際接軌的我國成品油價格上調已在市場的預期之內。

　　高油價將推高通脹壓力

　　成品油價格的上調，只是影響部分行業(yè)或者板塊，而對整個市場并不產(chǎn)生普遍性的影響。真正對本周市場產(chǎn)生較大影響的，還是央行于上周五夜間再次上調存款準備金利率。

　　中國資本市場有限公司首席經(jīng)濟學家孫飛說，我國是一個"貧油國"，大部分油品來自國際市場，據(jù)海關快訊顯示，2011年1月我國進口原油2180萬噸，回升至2010年10月份以來高點，環(huán)比回升4.51%，同比增長27.4%。成品油價格上漲對PPI帶來一定影響。

　　"我認為更值得關注的是，國際油價的后續(xù)走勢。"孫飛說，由于國際油價處于高位運行的狀態(tài)，加上進口總量仍在增加，總體來說，原油進口成本也在不斷增高。與此同時，國產(chǎn)原油的價格也隨之水漲船高。因此，原油價格的高企，對PPI上漲還將起到推動作用。而PPI的上漲，也會對CPI的增長起到傳導作用，只不過，成品油在CPI指數(shù)中的權重較小，再加上這樣的調價幅度對于CPI的影響甚微。

　　孫飛認為，由于我國政府對大宗商品的國際價格無法左右，因此這種外部輸入性通脹"發(fā)作"后比以往更加難以控制，這才是需要高度關注的事情。而今年國際油價上漲的趨勢是確定的，國內品油價調整頻率也將更緊密，油價上調將從多方面加大國內通脹壓力。

　　"從定性角度看，上調成品油價格將令交通運輸價格上漲，交通運輸成本的上升將令包括食品在內的許多領域價格上升；從定量角度看，成品油上調4.5%，會對物價影響0.025個百分點。"孫飛分析說。

　　基于上述事實和分析，孫飛認為，成品油價高企將推高通脹壓力；同時，由于成品油是工業(yè)、交通運輸?shù)倪\行動力，因此，成品油價格形成機制的調整將對相關上市公司業(yè)績產(chǎn)生影響，進而影響整個股市的估值水平。但無論是資本市場還是相關上市公司，都習慣和適應了這個定價機制，因此，從這個角度看，此次成品油價格上調對股市的影響并不大。

　　利好石油化工和能源行業(yè)

　　鄢祝兵認為，因為中國國內原油價格目前基本與國際市場接軌，在成本基本不變的情況下，中資石油公司的產(chǎn)品價格上漲，直接帶來的就是利潤。因此，對石油行業(yè)來說，油價的上漲對企業(yè)的業(yè)績及股價表現(xiàn)，有著絕對的支撐作用。而中石油、中石化公司是壟斷國內成品油冶煉市場的兩大集團之一。

　　不過，中石油和中石化由于其原油開采和煉油資產(chǎn)結構的不同，故其調價的實際影響也不完全相同。"在上述兩大集團中，值得特別關注的，是成品油價格上調對中國石化帶來的利好影響，中國石化是成品油價格上漲最大的受益者。"鄢祝兵說，中國石化獲利的彈性空間將擴大。

　　中國石油也將受益。中國石油85%以上原油可以自給，成本除了特別收益金會因為原油價格上漲而增加外，其他大部分是鎖定了的，在成品油價格上調350元/噸產(chǎn)生的收入中，大部分都會成為公司的利潤；而中海油煉油資產(chǎn)并不在上市公司，故此次調價對它沒有影響。

　　鄢祝兵說，對化工行業(yè)，油價上漲與企業(yè)業(yè)績提升之間沒有必然的邏輯關系。不過，從歷史規(guī)律看，國際原油價格高的年份，中國石化類公司的主營業(yè)務利潤也高，油價低的時候其利潤也低。盡管油價上漲使煉油、石化企業(yè)成本上升，但往往成品油及石化產(chǎn)品與原油形成的價差不僅不會縮小反而會擴大，這說明化工行業(yè)轉移成本的能力較強。所以，油價上漲會對以石油為原材料的化工類企業(yè)的股價起到正面效果。

　　對其他能源行業(yè)的影響，安信證券分析師張龍認為，氣價的比較優(yōu)勢將更為突出。目前我國天然氣價格處于扭曲狀態(tài)，部分城市的車用天然氣價格盡管經(jīng)過去年的大幅上調，但現(xiàn)在也只有4元左右/立方米，這樣的價格水平，不僅無法反映出資源的真實價值，更滿足不了開發(fā)企業(yè)的投資回報，已經(jīng)成為了制約天然氣行業(yè)發(fā)展的一大瓶頸。同時，與成品油、電力等相比，天然氣價格明顯偏低，天然氣顯然被"賤賣"了。

　　張龍認為，改革我國的天然氣定價機制可能會采取加權平均價的方法，該方法可以解決海外氣價過高、國內氣價偏低的問題，建議關注大通燃氣、陜天然氣、長春燃氣等個股。

　　油價上漲還包括對煤炭、焦炭等傳統(tǒng)型能源的開采，甚至對風能、核能、太陽能和生物質能等新能源的研發(fā)等產(chǎn)生影響。因為國際油價的上漲將使它們的價值獲得重估的機會。當然，這種影響只有在油價長期處于高位時才明顯。

　　"對新能源領域的股票來說，油價上漲可能會帶來一些正面的刺激。"張龍建議關注科力遠、佛塑股份、中炬高新、西藏礦業(yè)、中通客車等個股的表現(xiàn)。

　　利空交通運輸及汽車行業(yè)

　　孫飛認為，成品油漲價將利空航空、物流等行業(yè)。從航空行業(yè)看，這是一個耗油量大的行業(yè)，由于成品油價格上漲，幾家航空公司將會產(chǎn)生明顯的負面影響�，F(xiàn)在，燃油成本占航空公司成本的30%左右，同時，由于航空業(yè)的激烈競爭和較低的客座率，航空公司很難將燃油成本轉嫁給乘客。一旦油價持續(xù)保持高位運行，航空公司的業(yè)績及股價肯定會遭到打壓。尤其是國際航線較多的航空類上市公司，如中國國航、東方航空等。

　　"物流行業(yè)也將受其負面影響。"孫飛說，這個行業(yè)包括范圍廣泛，也是耗油大戶，成品油價格上漲后，對于競爭日趨激烈的物流行業(yè)來說，更是雪上加霜；受成品油價上漲影響的，還有出租車行業(yè)及市內公交等行業(yè)。

　　不過，孫飛認為，油價上漲對汽車行業(yè)的業(yè)績影響比較間接。當國際原油價格長期處于高位時，國內成品油價格最終會上漲到一個相當高度，將顯著提高擁有汽車的成本，所以當油價上漲或被預期上漲時，油價成了消費者購買汽車所考慮的重要因素。尤其是在中國競爭極為激烈的汽車市場上，高油價將成為汽車需求的重大阻礙因素。所以，油價上升，對眾多汽車生產(chǎn)類企業(yè)來說，肯定不是一個好消息。

　　不過，對小排量轎車生產(chǎn)商來說，卻呈中性甚至有一定的利好性影響。因為成品油價格在不斷上調，小排量轎車消耗的油量小，可節(jié)約用車成本，從而促進小排量轎車在市場份額上的提高。

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油價持續(xù)高漲對一些行業(yè)的利弊分析